摩根士丹利看到美国经济衰退的“可信熊案”

时间:2019-07-23 17:43:41|来源:

摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家表示,降息可能为时已晚,无法挽救危险地陷入经济衰退的经济体。

该公司首席美国经济学家埃伦·泽特纳(Ellen Zentner)领导的一个团队在一份冗长的分析中告诉摩根士丹利的客户说:“就目前而言,美国经济衰退的熊市之路仍然很窄,但并非不切实际。”未来12个月的负增长以及投资者应该做的事情。

贸易紧张局势可能导致裁员和消费者退缩,这是经济衰退案件的核心。Zentner表示,目前“可靠的熊案”概率约为20%,但这可能会迅速改变。

摩根士丹利看到美国经济衰退的“可信熊案”

“如果贸易紧张局势进一步升级,我们的经济学家会看到关税的直接影响与更严峻的金融状况和其他溢出效应的间接影响相互作用,可能导致消费者缩减,”她写道。“随着利润进一步受到冲击,不确定性上升,企业可能会开始裁员并削减资本支出。”

这种影响将是一次“巨大的需求冲击”,从2019年预计的2.2%增长到2020年的负0.1% - 这是一场浅薄的经济衰退,但对于2018年经济增长2.9%的经济实质性回落。

根据分析,从投资的角度来看,这可能意味着对股票的重大打击,最好的赌注是医疗保健和消费必需品等防御性行业,汽车和技术硬件最有可能表现不佳。

其他需要避免的领域包括周期性股票和高收益债券,尽管在经济衰退期间固定收益整体往往会成为避风港。

Zentner写道:“由于经济衰退不会在他们到达时宣布自己,市场具有前瞻性,因此历史表明,投资者不应等待确认经济衰退,然后才能在资产配置方面采取更多防御措施。”耐心不会付出代价经济衰退 - 只有在经济衰退得到[国家经济研究局]确认之后转向股票债券的投资者才会感受到最糟糕的股票表现不佳,并错过了公布日期之前的大量正面债券回报。 ”

实际上,Zentner表示等到NBER实际上在衰退中宣布经济是开始购买的好时机,因为市场已经开始定价复苏。

等待美联储

该联储预计下周批准至少四分之一个百分点的降息为“保险”,以避开造成的任何数量的因素,它们之间的贸易紧张放缓。市场仍然有可能下调半点,但在几位美联储官员发表讲话后,更大幅度的举动表明更深层次的问题已经减少。

Zentner表示,美联储的政策宽松政策可能会被关税压力增加所抵消,这可能会导致美国和全球经济陷入衰退。

“如果削减不足以避免经济衰退,风险资产将无法运作 - 例如,美国股市已经从之前周期结束时的经济衰退前的峰值下跌了约15%至50%,尽管美联储是切割,“Zentner写道。

经济衰退开始时的线索来自各种措施:非农就业人数,消费者实力,制造业和综合增长指标,如会议局出版商可靠的标准,Zentner说。

她写道,总的来说,数据点“正处于危险区域之外”,尽管“这些系列可能会迅速恶化,而且整个夏季当前减速趋势的延续将大大增加经济衰退的风险。”

在经济衰退警告中,摩根士丹利并不孤单。纽约联邦储备银行通过衡量政府债券收益率之间的差距来衡量经济衰退的可能性,估计未来12个月出现经济衰退的可能性为33%,这是自2009年中期结束的大衰退以来的最高水平。

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