Chipotle及其客户的投资者指南

时间:2019-12-19 11:30:22|来源:

Chipotle Mexican Grill,Inc.(CMG)是一家服务有限的餐厅,经营着2500多家快餐店。大多数餐厅在美国,少数在加拿大,英国,德国和法国。Chipotle拥有80,000多名员工。

该公司的大多数餐厅都是Chipotle Mexican Grill,但截至2019年第三季度,Chipotle还经营着两家Pizzeria Locale餐厅。此前,该公司经营着15家ShopHouse Asian Kitchen餐厅。但它于2017年3月关闭了这些餐厅。

Chipotle的快速休闲概念

快速休闲餐厅是快餐概念和休闲餐厅概念的融合。快餐概念包括麦当劳(MCD)和百胜餐饮(Yum!)等标志性餐厅品牌。经营肯德基,必胜客和Taco Bell的Brands(YUM)。休闲餐厅的概念包括餐厅,如Darden Restaurants(DRI)旗下的Olive Garden和Brinker International(EAT)旗下的Chili's。投资者还可以在SPDR S&P 500 ETF(SPY)中找到其中一些餐馆。

Chipotle Mexican Grill仅在公司经营的模式下运营,这意味着该公司不会像麦当劳那样在其餐厅特许经营。这也意味着公司对开设新地点有更高的资本要求。我们稍后将在这篇深入的文章中对此进行更详细的讨论。

要了解有关休闲餐厅和其他餐厅概念的更多信息,请查看《美国餐厅行业纵览》。

Chipotle的食品服务

Chipotle Mexican Grill供应墨西哥卷饼,墨西哥卷饼碗,炸玉米饼和沙拉。它还提供玉米饼和鳄梨调味酱等面,并提供各种饮料。该公司除了提供在餐厅的内部销售外,还提供餐饮服务。

在这个深入的概述中,我们将了解Chipotle Mexican Grill的收入和同店销售。我们将了解为何Chipotle成功地实现了销售和单位增长的增长,并且将了解Chipotle多年来如何为其单位增长提供资金以及其股票表现如何。通过本指南,您将更好地了解投资Chipotle Mexican Grill的含义。

Chipotle的两位数收入增长

Chipotle Mexican Grill(CMG)旗下可能有两个品牌。但是,公司的大部分收入来自Chipotle Mexican Grill本身。截至2019年第三季度,该品牌代表约2,544家餐厅。在这些地区中,有2,505家在美国,而39家在国际。

该公司还经营两家Pizzeria Locale餐厅。但是,让我们来看看推动Chipotle餐厅发展的主要财务活动。

最近十年的收入增长

在过去的十年中,Chipotle Mexican Grill的收入以13.5%的复合年增长率(或CAGR)增长。在截至2019年9月30日的12个月中,公司收入为54亿美元,较上年同期的48亿美元增长了13.1%。

然而,由于该公司自2015年12月以来面临的一系列食品安全问题,Chipotle的收入在过去五年中的复合年增长率较低,为5.7%。相比之下,快速休闲领域的新进入者Shake Shack(SHAK)的复合年增长率为26.6%。然而,由于其特许经营策略,麦当劳的收入以4%的复合年增长率下降。

要投资多家餐馆,请考虑更广泛的投资组合,例如标准普尔的存托凭证(SPDR)S&P 500 ETF(SPY)。这也将有助于降低您的交易成本。

快速休闲餐厅:高增长的概念

餐饮业的高增长更可能来自于休闲餐厅的概念。Shake Shack(SHAK)于2015年1月以21美元的发行价上市。截至12月13日,Shake Shack的交易价格为58.99美元。

那么,是什么在推动像上面提到的那些餐馆公司的高增长呢?下面,我们讨论这些收入驱动因素,以帮助您了解将顾客吸引到这些餐厅的顾客趋势。

同店销售与收入之间的高度相关性

上图比较了同店销售增长与收入增长。您可以立即看到它们几乎一起移动,相关系数为0.93。

该公司报告2019年前三个季度的SSSG强劲,最近一个季度为11.0%。要了解有关Chipotle 2019年第三季度SSSG的更多信息,请查看Chipotle Crushed Q3收入:在Dips上买入``买入''?

Chipotle专注于同店销售

要了解推动收入的因素,首先让我们看一个最重要的价值驱动因素:同店销售。投资者社区密切关注同店销售数字,以检查其在餐馆和零售股票上的投资状况。

Chipotle的大部分活动,包括重塑菜单,改建商店,推动更多的数字化战略,如交付,应用促销,促销会员卡和奖励卡以及广告和营销,都着眼于吸引更多的顾客走进Chipotle的大门。反过来,这种策略将增加Chipotle餐馆的同店销售额。

上图还比较了收入增长与单位增长。当餐厅增加单位时,其收入也会增加。稍后我们将更详细地讨论单位增长。但是首先,我将解释为什么Chipotle Mexican Grill的同店销售额一直在增​​长。

为什么Chipotle继续吸引更多客户

随着同店销售额的增长,Chipotle的每家现有餐厅都比去年同期吸引了更多的顾客。同店销售额是交通和门票的函数。

区分辣椒

那么,Chipotle Mexican Grill采取了什么不同的方式来吸引更多的顾客呢?在公司2018年第四季度财报电话会议上,首席执行官布莱恩·尼科尔(Brian R.

CEO战略有效吗?

Brian Niccol于2018年2月加入Chipotle,当时该公司经历了一系列食品安全问题后经历了艰难时期。但是Niccol专注于五个关键策略,已经设法扭转了局面。他强调可见度,浓厚的文化,利用数字技术的进步,通过忠诚度计划与客户互动以及创新新菜单项。

所有这些举措促使Chipotle在过去几个季度中实现了强劲的同店销售。该公司报告其2019年第一,第二和第三季度的SSSG分别为9.9%,10%和11%。

相比之下,Chipotle的同行Shake Shack,麦当劳和肯德基在百胜餐饮集团旗下!品牌在2019财年第三季度的SSSG分别为2.0%,5.9%和3%。

现在,让我们看看Chipotle Mexican Grill的食材脱颖而出的原因。我们还将研究从可持续来源获得食物对CMG投资者的意义。

Chipotle从可持续来源获取原料

据该公司称,Chipotle的原料来自有机和本地产品。这种方法意味着Chipotle的肉是从动物饲养者那里获得的,这些动物没有获得抗生素或生长激素。该公司仅使用“负责任地饲养”的肉,该肉不含非治疗性抗生素和添加的激素。它还相信“如何种植食物和准备如何品尝食物之间有密切的联系。”

此外,Chipotle强调动物福利和当地种植的食物。重点包括距餐厅350英里内的Chipotle货源。该公司宣称一种意识形态:“食物必须经过的距离越短越好。”

有机食品

Chipotle Mexican Grill声明其豆的一部分是有机种植的。该公司从不接受重组牛生长激素(或rBGH)的奶牛那里获得奶酪和酸奶油。这些奶牛可以到户外活动并以牧场为基础饮食。

麦当劳(MCD),好吃!品牌(YUM)和Panera Bread(PNRA)也已采取主动行动,通过在其网站上列出营养计数和营养计算器来教育客户。但是,现在让我们谈谈Chipotle如何获取其肉类成分。

采购Chipotle的肉和其他成分

Chipotle Mexican Grill声称其100%的猪肉和牛肉来自将猪和牛放在外面饲养的生产商。生产者说,他们的猪被喂以素食,他们的牛是草饲的,从未给予抗生素。Chipotle相信使用这种技术可以生产出更好的口味,更健康的肉。这种方法适合其“诚信食品”运动。

美国法律不允许在鸡中使用生长激素。但是,生产者可以在鸡饲料中使用抗生素。Chipotle声称使用未经抗生素的天然鸡。要了解有关鸡肉生产过程的更多信息,请查看Market Realist的Pilgrim's Pride(PPC)概述,Pilgrim's Pride Corporation的深入公司概述。

2019年10月,Chipotle签署了《欧洲鸡肉承诺》。该计划旨在到2026年提高动物福利标准。此外,该公司还致力于到2024年提高美国和加拿大的动物福利标准。

广告和市场营销活动

该公司正在通过广告和营销活动积极传播其可持续发展信息。在2018年,Chipotle将其总收入的2.9%用于营销和促销,而2017年占其总收入的3.5%。相比之下,麦当劳和Darden Restaurants分别将其收入的2.9%和3%用于广告和营销活动。 。

Chipotle的广告活动

因此,Chipotle Mexican Grill的广告已能够吸引客户进入。但是,Chipotle的广告与其他餐馆的广告有何不同?

Chipotle通过开展一些与公司的慈善工作重叠的广告和促销活动来传播信息。例如,它建立了Chipotle耕种基金会,旨在“不剥削农民,动物或环境的情况下”种植粮食。

为了向客户宣传其成分,Chipotle于2019年2月推出了纪录片式广告Behind the Foil,同时用于电视和数字频道。它简要介绍了Chipotle的成分,其农业合作伙伴如何收获和交付公司的真正产品。成分,以及Chipotle对员工生活的影响。

2018年9月,Chipotle发起了For Real计划,这是一项整合营销活动,专注于公司对真实食材的使用。此外,该公司过去也开展了类似的营销活动。

那么,Chipotle通过这些营销和广告活动针对的客户类型是什么?让我们仔细看看。

Chipotle的客户是谁?

在公司2014年第三季度财报电话会议上,时任首席执行官史蒂夫·埃尔斯(Steve Ells)表示,Chipotle的客户是千禧一代,他们会“跳过快餐,转而喜欢Chipotle等餐厅。” Chipotle认为千禧一代对公司的评价是质量而不是价格。麦当劳,肯德基(在Yum!Brands旗下)和Burger King(Restaurant Brands)等快餐店的同店销售实现了高增长。

但是,一系列食品安全问题导致Chipotle失去了客户的青睐。但是从那以后,Brian Niccol的举措就赢得了客户的青睐。而他对食品安全计划和季度食品安全培训等方面的改进似乎也吸引了投资者。

该公司新的送货服务,数字订单和提货货架也帮助其扩大了客户群。2018年10月,该公司推出了一项“ Chipotle Rewards”忠诚计划。到2019年第三季度末,已有700万会员注册了该计划。

Chipotle的三大关键运营成本

Chipotle的主要运营成本是:

餐饮。

劳动。

其他运营成本。

上图分析了Chipotle的食品,人工和其他成本。竖线表示过去五年中以百万计的支出,而横线表示这些成本占销售额的百分比。从上图可以看出,Chipotle的食品成本在2018年从2017年的15.4亿美元增加到16亿美元。

但是,该公司的食品成本占销售额的比例从34.3%降至32.9%。菜单价格的上涨和鳄梨价格的下跌降低了该公司的食品成本(占销售额的百分比)。但是货运成本以及玉米饼和大米成本的增加抵消了其中一些下降。相比之下,Shake Shack的食品和纸张成本占其2018年公司所有餐厅销售额的28.3%。

人工及其他运营成本

劳动力,是Chipotle的第二大主要运营成本,占2018年公司总收入的27.3%,即13.3亿美元。与去年相比,公司的劳动力成本从总销售额的26.9%增加到27.3%。工资上涨是劳动力成本上升的主要原因之一。但是,SSSG增长带来的销售杠杆抵消了部分人工成本的增长。

在本文的前面,我们看到Chipotle没有特许经营权。因此,Chipotle的所有人工成本均由公司自己承担。在可比的季度中,同时运营公司拥有和特许经营地点的Shake Shack报告称,2018年的人工费用占总收入的26.6%。

Chipotle的其他运营成本包括广告和营销费用,银行和信用卡费用,餐厅维护费用以及水电费。这些成本占公司2018年收入的14%,低于2017年的14.6%。销售杠杆以及营销和广告费用的下降降低了Chipotle在2018年的其他运营费用。

成本如何影响Chipotle的收入和利润

现在让我们集中讨论Chipotle的入住费用以及一般和行政或G&A费用。此外,我们还将看到它们如何影响CMG的营业收入和利润。

占用费用

2018年,Chipotle的入住费用占销售额的比例为7.1%,即3.471亿美元。占总销售额的百分比从2017年的7.3%下降。占总成本中固定成本的百分比更高。因此,销售杠杆降低了成本(占CMG总收入的百分比)。

越来越多的餐馆正试图利用其现有位置来提高经营杠杆。例如,麦当劳和塔可钟正试图在非高峰时段吸引顾客吃早餐。

营业费用

2018年,Chipotle的G&A支出从其2017年总收入的6.6%增加到7.7%。与公司重组,年度奖金计划和每两年一次的全体经理人会议费用有关的费用归咎于2018年的一般行政费用增加。

营业收入和利润率

2018年,CMG报告的营业收入为2.584亿美元。那一年,该公司的营业利润率为5.3%,低于去年同期的6.0%。从上图可以看出,在食品安全问题困扰该公司之前,该公司的营业利润率已从2015年的17%大幅下降。

但是,在2019年的前三个季度中,CMG的营业利润率已有显着提高。在此期间,该公司报告的经营利润率为8.3%,而去年同期为6.0%。CMG的SSSG增长带来了销售杠杆,这有助于提高公司在过去三个季度的营业利润。

投资Chipotle股票的底线

在下面的图表中,您会看到Chipotle的净利润率由于其食品安全问题而在2016年下降。但是,CMG今年将取得重大进步。在2019年的前三个季度,该公司报告的净利润为2.777亿美元,净利润率为6.7%。这个数字也比去年同期的4.0%有所提高。

是什么增加了Chipotle在2019年的净利润?

Chipotle在2019年前三季度的收入实现了13.9%的强劲增长,推动了公司的净利润率。另外,减值费用的减少和有效所得税的提振,招商局汽车的净收入也有所增长。在2019年的前9个月中,Chipotle的有效所得税率为22.3%,而2018年同期为35.8%。

但您应该注意,Chipotle没有任何利息支出。换句话说,CMG没有债务。

对投资者是好是坏?

由于Chipotle没有债务,因此投资者可以索取公司的利润而不必担心债务持有人。但是,杠杆可以提高您的股本回报率。如果公司产生的收益高于利率,财务杠杆将对公司有利。

Chipotle的同行麦当劳在2018年负债311亿美元,百胜餐饮集团(Yum!品牌的债务为101亿美元。截至2018年底,Shake Shack的总债务为2080万美元,而Potbelly Corporation没有债务。

Chipotle Mexican Grill仍在增长,没有承担任何债务。这种趋势使您想知道CMG如何发展餐饮业务。现在让我们探讨这个问题。

Chipotle的单位增长

单位增长对于公司增加收入同样重要。餐馆到期后,其收入将以稳定的低个位数增长率增长。当发生这种情况时,公司可以通过在未开发的新市场或地点添加更多的产品来补充其收入增长。

CMG单位增长与收入增长之间的相关性

上图显示了Chipotle Mexican Grill的单位增长与收入增长之间的关系。在2019年的前九个月,该公司净增加了55家新餐厅。在2018年,CMG净增加了83个新单位。然后,在2016年,它的单位数量增加了240个单位。

现在,由于食品安全问题,该公司放慢了扩张计划。由于食品安全问题的困扰,CMG的单位增长与收入之间的相关性已降至17%。到2019财年第三季度末,该公司已运营2,546家餐厅。

相比之下,麦当劳在全球经营着38,298家餐厅。同时,汉堡王(Burger King)拥有18,232多家餐厅。麦当劳,汉堡王和肯德基等餐厅的餐厅数量很多。但是请记住,这些公司积极特许经营其餐厅,而Chipotle Mexican Grill则没有。

为Chipotle的餐厅部门增长提供资金

现在让我们看看Chipotle如何在不增加任何债务的情况下为其单位增长提供资金。Chipotle从其现金和投资余额以及经营现金流中获取新餐厅建设的资本要求。

到2019年第三季度末,该公司的现金和现金等价物为8.154亿美元。该公司希望通过现有现金和经营现金满足扩张,维护和翻新旧餐厅,回购股票以及一般公司用途的资本要求。

Chipotle Mexican Grill由于其库存性质(大部分是新鲜的)而没有高应付款。该公司还可以在收到成分后的十天内付款。这个因素降低了其营运资金需求,因为该公司可以快速上交这些要素并从客户那里获得现金。

为什么Chipotle需要更高的资本?

公司开设餐厅特许经营权时,无需将其资本投资于房地产,家具,标牌,人工和其他与餐厅相关的运营成本。餐馆加盟商必须承担这些费用。特许人,例如麦当劳,汉堡王或百胜!品牌-收取版税和费用。通过特许经营模式,餐厅可以更快地成长。

但是,公司经营模式和特许经营模式都有一些弊端。要了解更多信息,请查看《美国餐饮业概述》。

Chipotle测试了另外两个概念

在成功尝试了第一个餐厅概念Chipotle Mexican Grill之后,Chipotle引入了另外两个概念和两种新型美食。

ShopHouse东南亚厨房

Chipotle Mexican Grill的新概念之一是ShopHouse东南亚厨房,该餐厅提供东南亚美食。它使用与Chipotle Mexican Grill相同的流水线格式。该公司已开设15家餐厅。但在2017年3月,CMD决定关闭所有15家餐厅。

比萨店

Chipotle的第二个新概念是Pizzeria Locale(比萨店本地化),它可以(您猜对了!)比萨饼。该餐厅使用的格式类似于Chipotle Mexican Grill装配线。客户可以订购经典披萨或自制披萨。客户从选择红色或白色底色开始。他们提供各种浇头,与Domino's Pizza(DPZ),Papa John's(PZZA)和Yum!的格式不同!品牌的必胜客。

但是Pizzeria Locale通过“在几分钟内在您面前制作披萨”而与这些成功的连锁店区分开。到2019年第三季度末,CMG运营了两家Pizzeria Locale餐厅。

CMG的表现落后于同行

现在,让我们看一下Chipotle Mexican Grill在过去几年中的股票表现,以及华尔街分析师对公司关键指标的估计。

在上面的图表中,您可以看到自2015年初以来Chipotle Mexican Grill股票的表现落后于其同行。如果您在2015年初在Chipotle投资了1,000美元,那么截至12月13日,您将获得19.1%的回报。 ,在同一时期,麦当劳,百胜!品牌,多米诺比萨饼和标准普尔500指数分别回报了110.4%,213.2%,91.1%和53.9%。

尽管如此,Chipotle股票在过去两年中表现强劲。自2018年初以来,该公司的回报率为182.1%。同时,同行麦当劳,百胜!品牌和多米诺比萨饼以及标准普尔500指数分别返回14.5%,56.1%,22.7%和18.5%。

华尔街分析师对Chipotle股票的估计

Chipotle Mexican Grill计划于2月4日公布其2019年第四季度收益。对于该季度,分析师预计该公司报告的收入为14.0亿美元,这意味着较2018年第四季度的12.3亿美元同比增长13.9%。此外,分析师预计该公司的调整后每股收益将增长56%。至2.68美元。

分析师的建议

截至12月13日,在追踪CMG股票的35位分析师中,有15位分析师的评级为“买入”。同时,有13位分析师的评级为“持有”,而三位分析师的评级为“卖出”。分析师的共识目标价为851.36美元,这意味着12个月的潜在回报率为4.4%。

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