让我们推动公司债券市场的兴起

时间:2019-11-29 09:14:18|来源:

印度对私营非金融部门的信贷占其国内生产总值(GDP)的比例在2013年达到62%的峰值,目前约为58%。在中国,可比数字为208%。即使信贷与增长之间的关系远非线性,但为了加快发展速度,信贷支出也必须增加。有两种主要的实现方法:通过银行和非银行渠道。从治理调整到合并和资本重组,对前者已经做了很多工作,特别是在公共部门银行的情况下。还有很多事情要做。在非银行业务方面,我们更多地侧重于影子银行或非银行金融公司(NBFC)部分:从提供流动性支持到鼓励贷款共同发起。所有这一切也是需要的。

但是,仅仅尝试疏通银行业务和NBFC管道还不足以改善金融中介。印度一直处在庞大但步履蹒跚的过程中,但已逐渐从部分东亚和欧洲大陆式的国家银行模式转变为更为英美式的正常交易模式。

 让我们推动公司债券市场的兴起

我们的股票和股票衍生品市场对我们的人均收入非常有利。我们的私人零售银行在许多方面也都处于世界领先地位。缺少的是长期的,非消费性的融资来为我们的基础设施,房地产和中层企业需求提供资金;规模最小的公司仍然必须依靠银行,而规模最大的公司已经依靠外部商业借款或欧洲央行。

考虑到当前放缓的严重性,必须迅速建立起债券和准债券市场。在美国,您可以购买数十种流动性的公司债务交换交易基金(ETF),或按期限,风险,行业等进行切分和切块的ETF(ETF实际上是在任何时间上市交易的共同基金(MF)。那天)。在印度,首个公司债务ETF刚刚获得内阁批准,是的,它将专注于公共部门单位的债务。那是进步,但我们远远落后。

将我们的债券市场与美国进行比较是不公平的,但是尽管有一些疑问,但我们的股票市场已经在超越印度的经济实力。要问的问题是,为什么迄今为止债券市场失败,而股市却好得多呢?许多专家对此都有详细的看法,但让我总结和推测如下:

首先,相对于股票MF,我们的债务MF受到不利的征税。债务中的长期资本利得税不仅会在三年后而不是一年内开始征收,而且短期资本利得税是按照接受者的边际所得税水平,而不是股票的15%。

其次,对于通过债务工具收取的股息,无论收款人的收入如何,都应按30%的税费/附加费的来源征税;同样,不仅股票MF得到更好的处理,甚至银行存款对低收入接收者也更有利。

第三,缺乏用于债券交易的足够流动的电子市场。在这方面正在进行许多工作,但即使是印度主权债务市场,对于散户投资者,尤其是交易者而言,也并非特别容易获得。要启动此过程,必须提供所需的任何激励措施。

第四,还缺乏适当的破产程序。但是,在印度通过了《破产和破产法》之后,最高法院最近裁定赞成高级债权人的权利,这种情况应该有所改变。不过,我们不能自满。

第五,按通货膨胀因素调整后的定期存款异常高,而储蓄率却低,其中许多政府可以与印度储备银行协调下调。这是一个政治呼声,但这是艰难的,因为许多仍然停留在名义数字上。尽管近年来通货膨胀率已从两位数下降到低个位数,但实际变量尚未完全调整。对老年人的困境进行恐吓很容易。

最后,印度没有像债券那样没有全球债券的迹象已经夺走了耐心的资本。需要增加各种限制,中央银行的保守主义必须让位。正如中国发行美元和欧元主权债券一样,印度也应该发行。但是新德里决定退出,并于今年早些时候杀死了一场债券集会。

不幸的是,当前的危机加剧了,我们现在可能需要“量化宽松”来降低印度的期限保费,也就是政府必须为长期借款支付的利率差。在印度,十年期国债收益率很高通胀目标和短期收益率。

尽管我们遭受了通货膨胀目标的短期损害(我认为这是急需的改革),但其长期利益尚未实现。当资本市场判断我们的通胀承诺的可信度时,缓慢的增长具有讽刺意味的是加剧了市场对该决心的看法。目前,需要在宏观经济方面,特别是在债券,货币,衍生品市场上采取“大爆炸”行动,这与对基础设施和房地产信托的激励措施一起,将随着需求的恢复而使大量私人资本支出成为可能。

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如有侵权行为,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。
返回顶部