在集结到历史极端后 邦德世界处于高度警戒状态

时间:2019-08-26 11:23:08|来源:

投资者开始质疑史诗般的债券反弹,这推动全球收益率创下新低,并推动美国国债市场自量化宽松时代以来的最佳表现。

这一警告迹象超出了本周德国30年期债券拍卖失败的情况,这表明即使有越来越多的证据显示经济增长缓慢,欧洲的负收益率也可能会出现需求下滑。

在美国,追随收益率下降的势头买家看到利率可能触底反弹,波动性上升,市场深度恶化。Cliff Asness,定量投资巨头AQR Capital的联合创始人管理层在本月的一篇博客文章中总结了估值问题,题为“债券是非常昂贵的债券。”虽然国债不是“一个自动的巨大空头”,但至少值得讨论这些历史极端的收益率,他写道。

在集结到历史极端后 邦德世界处于高度警戒状态

AlphaSimplex Group的首席研究策略师兼投资组合经理Kathryn Kaminski表示,“这似乎是动量交易者的梦想交易。”“我们对债券的信心仍然很强,但波动性却在增加 - 因此在风险方面,风险权衡变得更糟。而且风险越大,你就会变得更加怀疑。“

在美中贸易紧张局势和对全球经济的担忧中,上周收益率大幅下挫。10年期国债的利率自2016年以来首次突破1.5%,30年期国债收益率跌至历史低点2%以下。市场的领头羊美国经济衰退指标 - 2至10年的收益率差距 - 自2007年以来首次出现反转,导致股市暴跌。

对于参加债券反弹的交易者而言,这是一个辉煌的一年。事实上,它正在为Societe Generale的战略家们提出一个警告标志。

跟踪政府债券期货趋势跟踪策略的SocGen指数已攀升至创纪录水平,算法位于曲线上。

“通过趋势跟踪的强劲表现通常会出现逆转,”策略师在一份报告中写道。

即使对于债券多头来说,过去几周看到的市场波动也是一个质疑长期存在的优点的理由。美国10年期利率互换的3个月期权波动率本月上升至2017年1月以来的最高水平

.Powell Ahead

周五美联储主席杰罗姆鲍威尔在央行在怀俄明举行的年度会议上发表讲话时可能会出现更多动荡。周三,美联储7月份会议纪要显示,官员们将上个月的降息视为针对贸易逆风和低通胀的保险。

随着这些力量的持续,交易商预计9月将再次出现宽松政策。但他们周四提醒了这一立场的风险,以及收益率较低的情况,因为美联储的三个政策制定者反对加息。

卡明斯基与她的团队一起使用统计指标来指导他们的管理期货策略在今年年初全押国债,他指出,长期债务的波动性更为明显。她表示,交易量和流动性下降已导致他们“略微”削减看涨的国债投注。

今年夏天大部分的债券狂潮发生在交易清淡的情况下,这表明投资者的信念可能会少于收益率的大幅下跌。

一摩根大通市场的深度和公司指标-交易国债,而基本上不动价格的能力-这个月在一个点下跌了约60%低于其12个月的平均分。即使按照典型的八月标准,它也很低。

摩根大通(JPMorgan)美国利率策略主管亚历克斯•罗弗(Alex Roever)表示,“高频率和算法交易者在市场中发挥着越来越大的作用,当波动性超出某些参数时,他们的参与度会大幅下降。”“我们在八月见过。鉴于深度较低,你不能完全采取面值的收益率水平。“

Roever和他的团队预测10年期收益率将上升,但可能无法达到该银行的年终预测1.95%,相比之下现在1.6%。

今年全球最大的债券市场难以消除。彭博巴克莱美国国债指数显示,自2011年以来,国债已经上涨了7.8%,这使得它们的年度表现最佳。

这意味着,即使是50年来最紧张的就业市场,2019年也正在实现自全面的美联储量化宽松政策以来的最大回报。

“保险政策”

七投资管理有限责任公司(Seven Investment Management LLP)资深资金经理彼得•莱斯特(Peter Sleep)也认为美国国债价格昂贵。然而,由于全球风险比比皆是,他主要依赖于此。

“在我们的基金中,由于缺乏价值,我们的持股时间略有减轻,”他说。“但我们继续持有它们,因为它们是我们的保险政策,从尾部风险,或曾经是尾部风险并且现在非常真实的事件,如英国退欧。”

然而,一些对冲基金正在转向黄金作为世界储备的避难所。负收益债务日益增长。

由于全球债券估值达到流鼻血的领域,黄金属受到摩根大通(JPMorgan Chase&Co。)前期权交易商Ensemble Capital的Damien Loh的青睐。AMP Capital Investors Ltd.的动态基金也支持金条,而Morphic Asset Management Pty则认为黄金表现优于美元。

不可否认,经济背景变暗。德国产量在第二季度出现萎缩,周四的数据显示自2009年以来美国工厂活动首次出现萎缩。

但即使有这一恐惧因素,以及大约16万亿美元的全球债务汇率以及零以下的利率吸引国债,也有投资者疲劳的迹象。

“我们认为事情已经变得有点紧张,”宏利的投资组合经理克里斯查普曼说投资管理。“市场正在定价很多最坏情况的结果,夏季非流动性加剧了这些举措。我们一直在削减持续时间,主要是在美国“

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