DLF的债务危机缓解 但其构建和销售模式存在挑战

时间:2019-07-31 09:38:29|来源:

房地产开发商DLF Ltd按计划削减债务值得称道。该公司截至6月底季度的债务为3,416千万卢比,低于一年前的7,120千万卢比,并有信心在3月份实现零债务状态。

然而,随着住宅物业市场的动荡,在国家首都地区(NCR),DLF庞大的未售出库存集中在一起,销售可能需要一段时间才能获得牵引力。

毫无疑问,2020财年第一季度的净销售额同比增长17%至7.05亿卢比,但报告季度净总收入下降11.7%至1,331千万卢比,也低于市场预期大约2,300亿卢比。

DLF的债务危机缓解 但其构建和销售模式存在挑战

当然,在新的会计准则下,收入作为衡量增长的指标并不那么重要,因为新的会计准则只能从交给买方的单位的损益账中记入收入。

投资者必须认识到DLF的Q1FY20 Ebitda(扣除利息,税项,折旧和摊销前的收益)为746亿卢比,其净特殊收入为296.5亿卢比。特殊收入包括出售商场和地块的利润,当与其他收入共同支付总额为506亿卢比时,这大大高于去年同期的150亿卢比,这意味着核心Ebitda的弱势。

可以肯定的是,DLF的未售出库存从几个季度前的约1,400千万卢比降至10,970千万卢比。鉴于建筑成本已计算在内,出售这些单位将带来强劲的盈利能力。然而,鉴于目前的市场情况,住房融资公司和银行的住房贷款进展缓慢,可能需要至少四到五年才能清算库存。

与此同时,DLF的新战略 - 建立和销售 - 需要强劲的现金流,因此是一项挑战。公司提前投资开发和建造房屋,然后在完工时出售。事实上,第一季度的运营现金流RS204亿卢比(利息及税项后)是从一个大的飞跃₹- 27亿卢比,而去年同期,虽然比3月季度Rs390亿卢比低。

然而,粘性房地产价格和滞留项目的数量对强劲的销售和现金流量产生构成风险。由于该行业的系统性挑战,房地产公司的资本成本也可能更高。

也就是说,Anarock Property Consultants副董事长Santhosh Kumar在一份说明称,在后恶魔化和房地产(监管与发展)管理局时代,品牌公司在推出时已超过非品牌开发商。流动性危机,严格的规范,多重政策改革以及千禧一代对品牌开发商的偏好将导致该行业的整合。

分析师对DLF的前景表示乐观,因为其DLF网络城市开发商的强劲租赁组合规模为3000万平方英尺,可产生稳定的收入和经营现金流。

Edelweiss证券有限公司在2019年5月的一份研究报告称,“有吸引力的租赁组合和经过改进的资产负债表可能会为DLF带来更好的现金流,这可能是该行业持续整合的主要受益者。”

该公司的股票表现落后于Nifty房地产指数,这主要是由于该公司大量未售出的库存和债务积压,这种情况正缓慢但肯定地在下降。

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