拥有惠普股票只是拿钱就跑

时间:2019-12-03 11:21:32|来源:

上个月,我将老牌技术巨头HP(NYSE:HPQ)称为买入股,不一定期望Xerox(NYSE:XRX)会尝试收购它,但因为Xerox的兴趣凸显了HP的价值。如果施乐公司以目前的价格看到惠普的潜在上涨空间,投资者也应该这样做。

同时,很明显,惠普董事会对施乐公司目前每股22美元的现金加股票的报价不感兴趣,或者至少不感兴趣。另一方面,似乎没有卡尔·伊坎(Carl Icahn)领导的求婚者准备接受“否”来回答。施乐公司在11月26日对惠普的第二封拒绝书做出了回应,甚至提出了更加坚定的计划,将其收购案直接交给股东,而不是惠普董事会,换句话说,就是恶意收购。

在提高整体价值方面,与友好合并不同,强悍的交易有着不同的记录。但是在这种特殊情况下,言辞变得令人讨厌。在蒙上阴影(和不那么蒙面的侮辱),严厉的批评以及一些尖锐的反驳所造成的挫败感之间,很难想象施乐和惠普之间的任何交易都可以友好地建立一个更好,更强大的组织。

他们的斗志

最新的肮脏传奇:11月25日,惠普董事会第二次拒绝了施乐以每股22美元的价格收购惠普股票的要约,称这低估了该组织的价值。施乐公司也于11月26日第二次警告惠普董事会,“我们计划直接与惠普股东接触,以寻求他们的支持,以敦促惠普董事会做正确的事情,并抓住这一诱人的机会。”

只是说说而已,这只是一个组织比另一个组织更热衷于合并时所期望的样板。但是,在这种情况下,来回动作异常粗糙。例如,施乐公司给惠普的最新信(以及讨论的最后公开内容)以直截了当的开头“您拒绝与施乐公司进行相互尽职调查违反了逻辑”。

不过,在最近的两次回应之前,口头辩论一直在进行中。施乐公司副董事长兼首席执行官约翰·维森丁(John Visentin)巧妙地在11月21日的信中补充道:“坦率地说,我们对这种推理感到困惑,因为您自己的财务顾问高盛(Goldman Sachs&Co.)将目标价格定为14美元,并将其定为“卖出”。在您于2019年10月3日宣布重组计划后,对惠普股票进行评估。我们的报价比高盛的价格目标高出57%,比惠普的30天交易量加权平均交易价格(17美元)高29%。”

翻译:你们自己的人说我们太慷慨了。

再说一次,Visentin的戳刺实际上并不是这场街头大战中的第一拳。作为惠普对11月18日做出的决定的解释的一部分,董事会写道:“我们注意到施乐的收入自2018年6月以来从102亿美元下降到92亿美元(以连续12个月为基础),这为惠普提出了重大问题。我们了解您的业务发展轨迹和未来前景。”

翻译:您的业​​务正在失败,因此您需要自行确定一些主要事项。

倒刺表明某种程度的敌意已经存在,但在惠普的辩护中,它们也通过提出施乐尚未回答的问题而直截了当。在这些问题中,最主要的是,将这两个名称融合为一体的好处是什么?施乐在最初的提议中部分回答了这个问题,告诉惠普管理层和董事会,它可能会剔除价值20亿美元的重叠费用。惠普没有留下深刻的印象,并且可以理解的是。它在11月24日的来信中解释说:“我们根据公共信息和您所共享的有限信息对协同作用进行的审查不支持您建议的规模所能实现的协同作用,而且您的假设似乎包含了每笔费用中已经包含的大量节省额公司'

翻译:无论如何,您正在谈论的成本剔除都会发生。

用柠檬做柠檬水

从这里开始形成的任何联盟都将建立在不稳定的基础上。惠普的高层显然并不支持这个想法,而恶意收购可能会使股东分裂为两个阵营。与两家公司的员工同上,他们需要一起工作,但可能已经在彼此之间产生了一定的怨恨。侮辱取代了谈判。并且不会很快被遗忘。不用担心施乐尚未解释通过这种合并可以培育出什么样的新产品或产品增强的事实。

最好是通过出售收购努力所激发的任何力量,并洗手,而不是冒险去完成摇摇欲坠的合并。这不是我希望看到的事情,但是看起来惠普不会有机会制定自己的周转计划。

而且,如果出于某种原因敌意的接管工作没有成功,一旦尘埃落定,人们总是可以回到惠普的职位。

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