AT&T 20亿美元资产出售可能是这家有线电视运营商的意外之财

时间:2019-12-11 11:32:43|来源:

电信和媒体巨头AT&T(NYSE:T)承受着扭转业务压力。该公司资产负债表上的债务总额接近1580亿美元,并且由于切线刀的缘故,其付费电视业务和DirecTV面临着营收障碍。该公司甚至有一个激进投资者Elliott Management,要求其出售一些资产,以便可以偿还债务并改善其核心业务的财务业绩。

至少部分是由于所有这些压力,AT&T决定于今年秋天决定将其波多黎各和美属维尔京群岛业务出售给自由拉丁美洲(NASDAQ:LILA)(NASDAQ:LILAK)。尽管AT&T很可能很乐意出售另一项非核心业务-并利用它将产生的近20亿美元来巩固其资产负债表-但这笔交易对于买方而言可能是真正的赢家。

协同增效协同增效

Liberty Latin America在加勒比地区以及波多黎各的18个国家/地区提供电缆和互联网服务。因此,有很强的战略逻辑使其可以根据其地理重叠来收购这些AT&T资产。它正在发展拥有110万移动用户的业务,每年产生8.5亿美元的收入和大约3亿美元的EBITDA。

美属维尔京群岛将成为Liberty拉丁美洲的一个新市场,但Liberty在波多黎各已有强大的业务,有线,互联网和有线电话用户超过700,000。新增110万移动订户补充了这一点,并使Liberty Latin America成为波多黎各固定电缆和移动电话市场的第一大参与者。

规模越大,效率通常越高。Liberty Latin America相信,通过这笔交易,它每年可以实现多达5000万美元的协同效应。如果确实如此,那将意味着Liberty以约5.5倍的EBITDA(协同效应后)收购了AT&T业务,这对于战略资产而言是一笔不小的交易!

债务融资

Liberty Latin America打算通过债务融资覆盖整个购买。考虑到该公司已经拥有超过60亿美元的未偿债务,这有点激进。就目前而言,其净债务与EBITDA的比率略高于4.1。预计这笔额外债务将使杠杆比率达到4.5。

当前,电信的当前债务水平和杠杆比率通常被认为是较高的,并且增加额外债务进行收购将被视为信用负面事件(即,现有债券持有人不喜欢的举动)。但是,该公司能够在为这笔交易筹集资金的同时为其债务进行再融资,推迟了现有债券的到期日并筹集了更多现金。结果,Liberty Latin America的信用等级实际上得到了提高。

长期来看

预计该交易将在2020年第二季度完成,基于战略逻辑,低估值倍数支付和债务融资,对于Liberty Latin America的股东来说,这似乎是一个巨大的胜利。

此次收购与公司通过巧妙的交易来巩固拉丁美洲电缆市场的更广泛战略非常吻合。随着该地区互联网普及率的不断提高,还有一些不错的增长动力可以利用,而且高GDP增长率使像Liberty这样的网络运营商能够展现其定价能力。

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