Etsy的培训后收益会带来购买机会吗

时间:2019-11-03 16:22:06|来源:

Etsy的的(NASDAQ:Etsy的)股票最近在线工艺品和手工产品市场公布了其第三季度业绩后下跌16%。该公司的收入同比增长31.6%至1.795亿美元,超出预期的440万美元。其GMS(商品销售总额)是整个平台销售的所有商品的价值,增长了30.1%,达到12亿美元。

Etsy的调整后EBITDA增长了23.6%,至4210万美元,但其净收入下降了25.6%,至1480万美元,即每股0.12美元,仅符合分析师的预期。调整后的EBITDA利润率每年也下降130个基点,至21.3%。这些结果好坏参半,但抛售是否合理?

Etsy的培训后收益会带来购买机会吗

收入增长放缓和利润率下降

由于调整后的EBITDA利润率下降,Etsy的收入增长在过去一年中大幅减速:

公制

2018年第三季度

2018年第四季度

2019年第一季度

2019年第二季度

2019年第三季度

收入增长(同比)

41.3%

46.8%

40.1%

36.8%

31.6%

GMS增长(同比)

20.4%

22.3%

18.9%

21.4%

30.1%

调整后的EBITDA利润率

22.6%

25.7%

29.4%

21.9%

21.3%

Etsy在第三季度的收入和GMS还包括其8月中旬对乐器市场Reverb的收购。Reverb提升了Etsy的总收入和GMS,但其采用率(每笔交易保留的收入)仅为7.9%,而Etsy为17.1%。

结果,Etsy的总承购率从第二季度的16.5%下降至第三季度的16.4%。Reverb没有盈利,但Etsy预计到2020年底EBITDA将达到收支平衡。因此,购买Reverb有助于Etsy超过华尔街的最高预期,但Etsy牺牲了其短期获利和利润率。

Etsy还指出,其卖家并未大幅提高价格以抵消其新的免费送货保证,而且在线购买的新销售税正在抑制其增长。尽管如此,Etsy的活跃卖家仍然同比增长27%,达到260万,而其活跃买家增长了21%,达到4480万。这种增长表明,Etsy在手工艺领域仍然比与手工制作的亚马逊(NASDAQ:AMZN)等激进竞争者享有先发优势。

Etsy通过简化的平台来保持其在亚马逊的领先地位,该平台可帮助购物者找到利基的手工产品,使用灵活的“按列表”收费而不是亚马逊按月收费,以及有关个人网站,邮件列表和其他促销工具链接的宽松政策,其中大多数在亚马逊上被禁止。

Etsy还从新的Etsy Ads平台产生了新的收入,该平台将其自己的Promoted列表和Alphabet的Google Shopping上的列表合并到一个统一的平台上。像亚马逊一样,Etsy最终可以利用其在产品搜索中的强势地位来建立成功的二级广告业务,但是该收入仍不会有意义地提升其全年EBITDA。

可靠的指导...有轻微缺陷

Etsy还提高了全年的收入和GMS指导,但将调整后的EBITDA利润率指导从22%-24%的范围略微降低到22%-23%的新范围。

公制

2017年

2018年

2019年指导

收入增长(同比)

15%

21%

34%-35%

GMS增长(同比)

21%

37%

25%-26%

调整后的EBITDA利润率

18%

23%

22%-23%

降幅很小,但似乎支持了看跌的观点,即Etsy可能更多地依赖利润率较低的业务来推动其收入增长。它还表明,鉴于今年的收益增长为10%,并预计明年的增长为25%,相对于分析师的预期,该股的远期市盈率仍然过高。

仍然是亚马逊的可靠替代品

Etsy仍然是稳定的增长股票,对于认为亚马逊的增长空间已不足的投资者来说,这是一种很好的另类电子商务投资。但是,投资者应注意,Etsy的溢价估值不会给错误留太多的余地-因此明智的做法是在回调时对该股票进行小幅盘整以逐步建立长期头寸。

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