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港口资产管理公司认为商业信心和定价能力不断回升

本周新西兰CPI通胀在2018年第四季度公布。尽管总体年度通胀指标仍低于2%,但细节显示核心潜在压力略强于预期,并继续升至目标水平。

我们认为,CPI的发布将使新西兰联储继续“关注,担忧和等待”,而不是引发政策方向的任何立即变化。

港口资产管理公司认为商业信心和定价能力不断回升

在CPI发布之前,市场一直认为到2020年3月官方现金利率(OCR)降低25个基点的可能性为50%。这是由于11月货币政策以来的新闻平衡所致。声明(MPS),包括油价下跌,新西兰元走强,第三季度国内生产总值疲软,资本需求增加和全球市场波动的前景。

2018年第四季度整体CPI通胀在本季度上涨0.1%,同比上涨1.9%。从绝对值来看,本季度经济温和增长,经过长时间的低通胀后,年度CPI通胀率仍低于新西兰央行目标范围的2%中点。然而,仔细观察CPI发布的细节可以看出更为积极的情况,应该看到新西兰联储更加关注核心通胀上升目标。

特别是,年度CPI通胀率高于市场预期的1.8%,并受到更多持续因素的推动。例如,非贸易通胀率从2.5%上升至2.7%,不包括食品和能源的CPI通胀率从1.2%上升至1.5%,平均通胀率从1.8%上升至2.0%。

此外,在最近几个季度显着上升后,新西兰联储的通货膨胀部门因素模型仍维持在1.7%。

新西兰央行在11月货币政策声明中概述的主要下行情景是商业信心疲软导致经济需求疲软。从那时起,澳新银行和新西兰商业信心指数已稳定下来并开始从低位开始缓慢上扬。当CPI通胀强于预期时,这是一个有用的提醒,这个消息好坏参半,并继续抵消对OCR前景的影响。

值得注意的是,在NZIER的商业意见季度调查中,公司被问及他们在过去三个月的经验销售价格。经过2015/16的一段时间,当净经验接近于零时,过去两年,19%的净公司在过去三个月内增加了价格。当人们讨论定价权时,对话往往看起来相当绝对。要么没有人拥有定价权,要么就是每个人都有。我们怀疑存在一个连续统一体,并且NZIER数据表明某些公司确实存在一些定价能力,并且已经显示出持久性的迹象。净值为19%,近期结果高于过去30年的平均读数。

我们的核心观点仍然是OCR最有可能暂停一段时间,而新西兰联储继续高兴地“观察,担心和等待”。我们认为,从那里OCR的下一步行动仍然可能会下降或上升。

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