追求理想的奢侈品牌房屋由于自我意识的膨胀而损害了投资者

时间:2019-12-20 10:57:13|来源:

Tapestry(NYSE:TPR)和Capri Holdings(NYSE:CPRI)的经营理念相同:他们的理想皮革制品和配饰业务可以按Kering或LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton(OTC:LVMHF)的顺序转变为豪华设计公司。)(OTC:LVMUY)。

两家零售商都改变了企业形象,采取了通过收购建立多品牌公司的战略,并限制了它们在百货商店中的供应,以通过两个品牌都不应该得到的更高的溢价来强行实行排他性排他性。

结果是灾难性的。在过去三年中,Tapestry投资者的股票价值遭受了28%的侵蚀,而Capri投资者损失了15%。同时,标准普尔500指数攀升了41%,达到了新的纪录高点,而LVMH飙升了145%。

因此很明显,不是Tapestry和Capri Holdings倒退的原因不是奢侈品市场,甚至不是更广泛的市场情绪,而是宏伟的错觉都存在。由于两家公司都没有拒绝其徒劳的追求,因此投资者需要质疑他们是否还能反弹。

拉线

Tapestry在2015年以5.74亿美元的价格收购了高档鞋履制造商Stuart Weitzman,并在2017年以24亿美元的价格收购了竞争对手手袋制造商Kate Spade。该公司还试图收购英国时尚偶像巴宝莉(Burberry),但遭到拒绝,据报道有意收购高档鞋履公司吉米·乔(Jimmy Choo),卡普里控股(Capri Holdings)则以12亿美元的价格收购了吉米·乔。去年,卡普里(Capri)以21亿美元收购了意大利时装设计师范思哲(Versace)。

尽管Tapestry和Capri可以说提高了他们的形象和野心,但与竞争对手相比,他们的努力更加沉默寡言。例如,LVMH拥有约75个品牌,而拥有Gucci,Balenciaga和Yves Saint Laurent的开云集团则拥有近20个奢侈品牌。

要以类似的顺序成为奢侈品集团,将需要Tapestry和Capri花费数十亿美元,尽管不能保证他们即使在那时也会成功。

遥远的世界

尽管这两家公司都是跨国公司,但两家公司的销售额仍然来自美国,而美国市场的运作方式与欧洲不同,欧洲市场是他们的奢侈时装公司的竞争对手,而美国市场却截然不同。

美国更加注重折扣。虽然这显然并不适用于所有行业,但Tapestry的Coach品牌在Capri早已成为可负担的奢侈品牌,而当时仍是成衣服装企业Michael Kors。成为豪华生活方式公司对他们的形象无能为力,只是疏远了他们的有志顾客。

尽管每家公司花费了数十亿美元,但他们还没有看到收入自然增长,从而导致利润率下降。

他们值得等待吗?

Tapestry和Capri Holdings已从夏末触及的低点大幅反弹,但交易价格均低于预期收益的10倍。但是分析师对长期盈利增长没有太大希望,他们预测未来三到五年的收入将保持低单位数的增长。

尽管Capri Holdings的交易现金流量仅为其产生的自由现金流的12倍,但它仍将Versace整合到其运营中,这可能证明是具有挑战性的,因为Versace的粉丝对被“低端市场”品牌收购感到不满意。Jimmy Choo鞋在最近一个季度的可比商店销售也有所下降。

另一方面,Tapestry提供的FFC价格为52,与它本身的印象一样高,但它支付的股息目前每年收益5.3%。派息率为50%左右,因此没有被削减的危险。然而,由于Kate Spade的收入再下降了四分之一,其最近的财务表现也受到了损害。该部门的首席执行官已经工作了不到两年,将在12月底辞职。

除非这些公司意识到成为美国LVMH不切实际并且放松其集聚的尝试,否则似乎并没有什么增长催化剂,因为这两种公司都无法使它们此时估值值得购买的股票。

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