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纳斯普斯周一宣布将搭乘阿姆斯特丹搭乘欧洲证券交易所上市

Naspers周一宣布,它将搭乘阿姆斯特丹在欧洲交易所上市,将其在欧洲的所有国际资产列入仍将由JSE-Listed Naspers控制的公司。

纳斯普斯周一宣布将搭乘阿姆斯特丹搭乘欧洲证券交易所上市

公告的规模和股票市场的“meh”反应总结了一个奇怪的特征混合特征,这是SA最有价值的本地上市公司的复杂野兽的典型特征。

该公司特别宣布的是,它将在阿姆斯特丹的另一家名为Newco的Euronext上市,该公司将包含除少数几个小型SA资产之外的所有资产,并且它将有效地占其现有股份登记册的25%。换句话说,没有新的资金被筹集,现有的股东也没有被稀释。

一旦尘埃落定,结果将是当地公司Naspers将拥有75%的Newco。现有主席Koos Bekker是最着名的成员之一,至关重要的控制结构将让一些内部人员对Naspers有66%的控制权,这一结构将在荷兰公司中得到复制。

结果是,我们现在有一个三层金字塔而不是两层金字塔。那为什么这是一件好事呢?

投资者痛苦地意识到的一个大问题是Naspers拥有31.2%的中国互联网巨头腾讯,它在2001年以3600万美元收购,这很容易成为本世纪最好买的东西。该股权价值1340亿美元,使Naspers的市值超过990亿美元相形见绌。

理解这种奇怪之处的一种方法是,除了腾讯的股权之外,市场正在评估价值减去350亿美元的其他所有东西。即使在2019年,这仍然是一大笔美元。

另一种看问题的方式在某些方面更有可能; 腾讯的中国投资者头脑中流淌着可怕的血液,偶尔会发生在股市上,而且他们正大幅高估腾讯。你选择了。

该公司解决这一问题的方法 - 通过地球上每个人都想要的方式解决问题 - 是试图增加份额的流动性,这意味着试图创造更多的买家。

该公司在周一的演示文稿中通过显示公司价值及其SWIX(股东加权指数,JSE指数的大爸爸)的比例图表证明了这一问题。这意味着,公司越接近指数的四分之一 - 任何一个柜台的最大值 - 卖家越多。

换句话说,随着Naspers接近这个上限水平,一些股东被迫出售,以便他们的权重与指数相符。Old Mutual Equities分析师菲利普·肖特表示,这一规则实际上是纳斯佩尔推动负面投资者行为的一个例子。

投资SA还存在一些典型问题:兰特暴露和政治风险。

Naspers首席执行官Bob van Dijk表示,“上市将为国际科技投资者提供一个吸引人的新机会,让他们能够获得我们独特的国际互联网资产组合。”

阿姆斯特丹上市有一些明显的优势。巧合的是Van Dijk回家了,并不是说任何一位高管都会根据他们的个人舒适做出非常重要的决定。

一个真正的优势是Newco将会在交易所上市,其中包括一些最大的上市公司,这将有助于扩大投资者群体,部分原因是成为众多欧洲指数的成员。

这个想法确实得到了当地基金经理的赞许,尽管它确实暗示了一家公司慢慢远离SA。“让蚱蜢跳开并自由奔跑,”Vestact基金经理Bright Khumalo说。他说,Naspers刚刚变得太大了。

这将使公司付出一定的代价:该公司已经声称它将致力于支持R3.2亿支持SA技术企业家的发展,他们现在将在3年内为该数字增加14亿。

那么为什么不在欧洲列出超过25%的?答案是超过30%将创造一个大的“税收事件”。腾讯分拆怎么样?这也会造成“税务事件”。嗯。

肖特说他有一种感觉,认为这不是重组过程的终点。由于Naspers的一些投资领域开始真正实现,它们也可能在阿姆斯特丹上市,有点像Naspers在JSE上列出其DSTV资产。

其他人更直接。“这一上市是耐心和共同的努力,通过市值进入欧洲并最终退出南非,从而将SA最大的公司重新定位,”其中一人表示。

因此,如果这是实现股东价值的全新尝试,为什么股价不会上涨?实际上,它确实有点移动:它下降了1.6%。当然,这不应该发生?

腾讯在欧洲的交易价格走低,但仍有所拖累。

简短是关于它的哲学。“我们必须看看交易发生了什么价值,”他说,并指出新公司的创建还有一段时间。

然而,股东们正在寻找比革命更具革命性的东西。

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